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来源：国元期货研究
策略观点
宏观：上半年经济整体表现符合预期，二季度GDP同比增速虽然较一季度有所减缓，但是上半年GDP实现5.3%的增长，增速超过5%的全年增长目标。
双焦：7月15日河北、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，7月17日零点执行。蒙古国传统节日结束，甘其毛都等对华煤炭出口口岸恢复发运，蒙煤通关存在回升预期。523家样本矿山原煤精煤产量连续两周回升，矿山库存压力较前期有所缓解。当前焦炭一轮提涨落地，焦化利润预计回升。
成材：上周铁水日均产量环比下降1.04万吨至239.81万吨，钢厂利润仍存，减产驱动不足。7月上旬的反内卷及城市更新等政策，提振了黑色板块。政策有所转暖，市场对于7月底的政治局会议存在乐观预期。
短期市场情绪乐观，煤炭需求季节性好转但是供应端的压力逐步显现，价格估值中性偏高。铁水仍处高位，需求存在支撑。预计短期震荡偏弱，难以到达前期低点。
1、行情回顾
上周双焦价格震荡偏强，焦煤主力价格突破900元/吨。7月社会用电增加，煤炭板块需求季节性好转，支撑双焦价格。铁水维持在高位，双焦上游库存明显消化，竞拍成交率明显好转。
2、样本矿山产量环比增加
上周，523家炼焦煤矿山开工率为85.52%，周环比增加1.7个百分点；原煤日均产量为191.83万吨，周环比增加2.03%；精煤日均产量为76.5万吨，周环比增加3.48%。110家样本洗煤厂开工率为62.85%，周环比增加0.53个百分点；洗煤厂精煤日均产量为52.585万吨，周环比增加3.94%。
上周，230家样本独立焦化厂焦炭日均产量为51.29万吨，周环比下降0.66%；270家样本独立焦化厂焦炭日均产量为64.08万吨，周环比下降0.42%；247家钢厂焦化厂日均产量47.19万吨，周环比下降0.57%。独立焦化厂吨焦利润为-63.0元/吨，周环比下降11.0元/吨。
7月11日至15日，蒙古国因传统节日“那达慕大会”关闭甘其毛都等对华煤炭出口口岸，蒙煤供应短期走低。
3、竞拍成交好转
上周，焦煤挂牌量为132.6万吨，周环比增加0.43%；竞拍成交率为97.1%，周环比增加4.52个百分点。
上周，247家钢厂焦煤库存为782.93万吨，周环比下降0.84%；270家独立焦化厂焦煤库存为892.35万吨，周环比增加5.21%；港口焦煤库存为304.27万吨，周环比增加5.71%；矿山精煤库存为409.61万吨，周环比下降11.55%；矿山原煤库存为665.42万吨，周环比下降2.65%。
焦化厂焦炭库存去库，但高于去年同期。上周，247家钢厂焦炭库存为637.8万吨，周环比增加0.05%；270家独立焦化厂焦炭库存为93.08万吨，周环比下降8.83%；港口焦炭库存为200.08万吨，周环比增加4.69%。
4、成材供需回落
上周，五大品种钢材当周产量872.72万吨，周环比下降1.41%；五大品种钢材表观消费873.07万吨，周环比下降1.38%；五大品种钢材库存为1339.58万吨，周环比下降0.03%。
中央城市工作会议中增量地产政策刺激并非重点，重心是政策思路由大规模城市扩张转向城市更新提升，对钢材需求拉动有限。
5、小结
宏观：上半年经济整体表现符合预期，二季度GDP同比增速虽然较一季度有所减缓，但是上半年GDP实现5.3%的增长，增速超过5%的全年增长目标。
双焦：7月15日河北、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，7月17日零点执行。蒙古国传统节日结束，甘其毛都等对华煤炭出口口岸恢复发运，蒙煤通关存在回升预期。523家样本矿山原煤精煤产量连续两周回升，矿山库存压力较前期有所缓解。当前焦炭一轮提涨落地，焦化利润预计回升。
成材：上周铁水日均产量环比下降1.04万吨至239.81万吨，钢厂利润仍存，减产驱动不足。7月上旬的反内卷及城市更新等政策，提振了黑色板块。政策有所转暖，市场对于7月底的政治局会议存在乐观预期。
短期市场情绪乐观，煤炭需求季节性好转但是供应端的压力逐步显现，价格估值中性偏高。铁水仍处高位，需求存在支撑。预计短期震荡偏弱，难以到达前期低点。
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